案例分析题 甲公司为一家在上海证券交易所上市的企业,也是全球著名集成电路制造商之一。基于公司战略目标,公司准备积极实施海外并购。相关资料如下:
(1)并购对象选择。
甲公司认为,通过并购整合全球优质产业资源,发挥协同效应,是加速实现公司占据行业全球领先地位的重要举措。并购目标企业应具备以下基本条件:①应为集成电路设计商,位于产业链上游,且在业内积累了丰富而深厚的行业经验,拥有较强影响力和行业竞争力;
②拥有优秀的研发团队和领先的关键技术;③具有强大的市场营销网络。经论证,初步选定海外乙公司做为并购目标。
(2)并购方法的选择。
财务总监张某认为应按照收益法对乙公司价值进行评估,并以此作为交易的基础,该建议得到并购双方的认可。预计收购乙公司60%的股份。评估基准日为2018年12月31日。
与乙公司价值评估相关的资料如下:
2018年12月31日,预计乙公司资本结构为:产权比率为0.5,税前债务资本成本为8%,所得税税率为25%。假定无风险报酬率为6%,市场平均风险收益率为5%,可比上市公司无负债经营的p值为0.8。
(3)并购对价及支付方式。
确定甲公司应支付的并购对价为30亿元,甲公司预计采用配股和银行贷款的方式筹集资金。甲公司确定配股比例为每10股配3股,配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的80%。配股前每股市场价格为10元/股。支付对价剩余资金缺口通过银行贷款方式取得。
假定所有股东均参与配股,且不考虑其他因素。
要求:
问答题 根据资料(1),从经营协同效应的角度,指出甲公司并购乙公司的并购动机。
问答题 根据资料(2),计算用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率。
问答题 根据资料(3),计算配股除权价格和每份配股权价值。
问答题 根据资料(3),指出甲公司并购乙公司计划采用的并购融资渠道和方式的种类,说明并购贷款与发行债券相比给并购企业带来的好处。